인수합병(M&A)은 기업이 다른 기업을 인수하거나 병합하는 활동을 의미합니다.

일반적으로 두 가지 유형의 인수합병이 있습니다: 우호적 인수합병과 적대적 인수합병.

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우호적 인수합병은 대상 기업의 주요 주주나 경영진이 인수 제안을 받아들이는 경우를 의미합니다.

예를 들면, 최근에 한샘, 가구 및 인테리어 회사의 경우 주요 주주가 사모펀드에 기업을 판매하는 우호적 인수합병 사례로 간주됩니다.

여기서 '사모펀드'는 상대적으로 100명 미만의 투자자로 구성되며 운용이 자유로운 펀드를 말합니다.

반면, 적대적 인수합병은 대상 기업의 주요 주주나 경영진이 인수 제안을 원하지 않음에도 불구하고, 제안하는 기업이 주주들의 지지를 얻어 인수를 추진하는 경우를 말합니다. 1996년부터 1997년 사이의 신동방 그룹과 미도파 백화점 사례는 이러한 적대적 M&A의 전형적인 사례입니다.

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적대적 M&A는 주식시장에서 많은 주목을 받습니다. 이유는, 적대적 M&A가 성공하면 주식시장의 동향이나 분위기를 크게 바꿀 수 있기 때문입니다. 전 세계적으로, 상장한 후에 주가가 내재 가치보다 낮게 유지되는 기업들은 적대적 M&A의 대상이 될 수 있습니다.

칼 아이칸은 이런 상황에서 행동주의 펀드의 대표적인 인물로, 주식시장에서 저평가된 기업을 대상으로 다양한 전략을 적용하여 그 기업의 가치를 끌어올리려는 시도를 했습니다. 그는 4가지 주요 전략을 제안했습니다:

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1. 경영진을 설득하여 우호적 M&A를 추진한다.

2. 기업 내의 반대파와 연합하여 경영권을 잡는다.

3. 공개 매수 제안을 통해 주식을 매입한다.

4. 기타 다양한 전략을 통해 기업의 운명을 바꾼다.

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이러한 M&A 전략들에는 부정적인 시각도 존재합니다. 일부는 적대적 M&A가 기업을 해체하거나 쪼개는 결과를 가져올 수 있기 때문에, 그 결과로 많은 직원들이 일자리를 잃을 수 있다고 비판합니다.

그러나 칼 아이칸의 주장에 따르면, 주가가 실제 가치보다 낮게 거래되는 경우, 그 기업의 주주들의 재산은 손실을 입는다.

따라서 그런 기업에 대한 적절한 인수합병 활동은 주주의 재산을 보호하고 기업의 가치를 끌어올릴 수 있습니다.

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결론적으로, 인수합병은 복잡한 이슈를 포함하고 있으며, 그 중심에는 기업의 가치와 주주의 재산 보호, 그리고 직원들의 일자리 안정 등 다양한 요소가 얽혀 있습니다.

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예를 들어, 어떤 경우에는 M&A를 통해 경영 효율성을 높일 수 있어 기업 가치가 향상될 수 있습니다.

두 기업이 합쳐지면 규모의 경제, 효율적인 자원 분배, 기술 및 지식의 결합 등 다양한 이점을 얻을 수 있습니다.

이는 투자자에게 더 나은 수익률을 제공할 수 있을 뿐만 아니라, 기업 내의 직원들에게도 더 나은 발전 기회와 더 안정적인 직장 환경을 제공할 수 있습니다.

그러나 모든 M&A가 성공적이지는 않습니다.

실제로, 많은 연구에서 M&A의 상당수가 기대한 효과를 달성하지 못한다는 것이 밝혀졌습니다.

문화적 차이, 통합 과정에서의 어려움, 미숙한 계획 및 실행 등 다양한 이유로 인해 M&A는 실패할 수 있습니다.

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또한, 직원들의 입장에서 보면 M&A는 불확실성을 높일 수 있습니다.

특히 적대적 인수의 경우, 기업의 문화나 철학, 또는 기업의 전반적인 방향성에 대한 변경이 예상되므로, 직원들은 자신의 직위나 역할이 어떻게 변화할지, 또는 일자리를 잃게 될지 걱정할 수 있습니다.

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따라서, 인수합병은 매우 주의 깊게 추진되어야 합니다. 기업들은 M&A의 전반적인 전략을 명확히 설정하고, 기대하는 효과와 가능한 위험을 철저히 평가해야 합니다. 또한, 관련된 모든 이해관계자들, 특히 직원들과 주주들에게 충분한 정보와 지원을 제공하여 통합 과정을 원활하게 진행해야 합니다.

마지막으로, 인수합병은 단순히 경제적 가치 또는 금전적 이익만을 추구하는 활동이 아니어야 합니다.

기업의 지속 가능한 성장과 사회적 책임, 그리고 이해관계자들의 복지를 중심으로 한 균형 잡힌 접근 방식이 필요합니다.

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적대적 M&A가 발생할 때, 종종 경영진이나 주주들 중에서 그 방향성을 지지하는 경향이 나타납니다.

이로 인해 시장이 불균형한 상황, 즉 '기울어진 운동장'이 형성되곤 합니다. 실질적으로 소액 주주들이 적대적 M&A를 주도하려 하더라도 자금이 부족하여 결국 큰 투자자나 기관의 지원이 필요합니다.

우리나라의 사례에서는 신동방의 M&A 실패와 같이 국내의 큰 주체가 실패할 경우, 외부의 큰 투자자나 외국 기관이 M&A를 주도하게 됩니다.

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그러나 이러한 외국 투자자의 진입을 정부가 '국부의 유출'로 보고 제한할 경우, 그 결과는 주식시장에 안 좋은 영향을 미칠 수 있습니다.

현재 우리나라 주식시장에서는 PBR 1.0 아래로 거래되는 주식들이 많으며, 이러한 주식들은 '잠수함 주식'이라고 불리기도 합니다. 이는 그 주식의 가격이 액면가나 순자산 가치를 넘어서기 어렵다는 의미에서입니다.

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이러한 시장 상황의 원인을 추적하면, 궁극적으로는 강제 상장 조치와 같은 정책적 결정을 원인으로 볼 수 있습니다.

또는 더 구체적으로는 1997년 신동방의 M&A 실패가 주요한 기점으로 지목될 수 있습니다.